Veja abaixo o vídeo de demonstração do teste feito pelo artista Graham Matthew Collier para simular bolhas subaquáticas com o Particle Flow, FumeFX e Frost.
A animação foi renderizada com o V-Ray usando um material refratário normal e HDRI no Environment.
Para usar a cena que ele disponibilizou para download, você precisa alterar a HDRI e simular novamente as bolhas no Fume FX para atualizar as partículas, além de também ter o Frost instalado.

Baixe a cena 3D clicando aqui.

Você pode estudar todos os parâmetros de cada um dos operadores do Particle Flow com o vídeo curso da 3D1 clicando aqui.